애플: 최후의 도미노 패밀리 오브 더 마켓 하우스

애플: 최후의 도미노 패밀리 오브 더 마켓 하우스

 

요약

• 애플 주가는 감마 스퀴즈 구매자와 가격 무감각 및 가치 평가 무감각 펀드 흐름에 힘입어 무임승차로 더 높은 입찰가를 기록했다.
• 시장 폭이 좁아지면서 미국 증시 전체를 떠받치고 있는 종목은 극히 일부에 불과해 자금흐름이 추가됐다.
• 2021년 12월 1일 어제 주가 반전은 오늘 일부 부정적인 근본 뉴스와 함께 애플 주식과 더 넓은 시장에 마지막 못을 박고 있다.
• 이 아이디어는 나의 개인 투자 커뮤니티인 "The Convertarian"의 회원들과 더 심도 있게 논의되었다. 

게티 이미지를 통한 mphilips007/iStock

모든 사람들은 초기 인플레이션을 좋아한다. 인플레이션 초기 효과는 모두 좋다. 일시적으로 안정된 물가의 한가운데서 가파른 자금확대, 정부지출 증가, 정부예산적자 증가, 주식시장 호황, 그리고 눈부신 전반적인 번영이 있다. 모든 사람이 혜택을 받고, 아무도 돈을 내지 않는다. 그것은 순환의 초기 부분이다. 후기 인플레이션에서는, 반면에, 그 영향은 모두 나쁘다. 정부는 나중의 효과를 막기 위해 통화팽창을 꾸준히 증가시킬 수도 있지만, 나중의 효과는 참을성 있게 기다려진다. 말기 인플레이션에는, 현재 치솟는 물가와 모든 전통적인 치료법의 비효과적인 부분을 동반한, 흔들리는 번영, 긴축성, 주식시장 하락, 세금 인상, 여전히 큰 정부 적자, 그리고 여전히 엄청난 자금확충이 있다. 모든 사람이 돈을 내고 아무도 혜택을 받지 못한다. 그것은 모든 인플레이션의 완전한 순환이다.

- 옌스 O. 돈 때문에 죽은 파르손

소개

시장 역사가들이 역사적 강세장 종말을 맞아 추도사를 쓸 때, 흠잡을 데 없이 명료하게 눈에 띄는 어떤 사건들이 있을 것이다. 2007~2009년 금융위기의 잿더미로부터의 부상, 13년 플러스 비상통화정책, 글로벌 대유행의 잿더미로부터의 부상 등은 내 마음의 선두에 서 있는 몇 안 된다. 내 생각에는 통화 구매자들이 최대 시가총액 증권에서 투기하는 현재 강세 시장의 최종 단계를 어림잡은 무모한 포기일 것이다.

(출처: OCC, SpotGamma.com)

무차별적인 가격 무감각과 가치 평가 무감각한 자금 유입에 힘입어 시장 참여자들은 콜옵션을 통해 시가총액 상위 종목에 집단적으로 몰려들어 이들 기업을 페니 주식처럼 움직이려 하고 있다.

이 점을 곰곰이 생각해 보면, 그들은 의심할 여지 없이 성공했고, 에이비스(CAR), 엔비디아(NVDA), 테슬라(TSLA)에 이르는 주식에서 감마선이 압착되는 결과를 초래했다.

(출처: 작성자, StockCharts)

연못의 최대 격언어인 애플(AAPL)은 당에서 배제되지 않고 오히려 콜매수 우주를 중심으로 자리 잡았다.

(출처: 작성자, StockCharts)

이 기사는 콜 매수세가 어떻게 실시간으로 해소되고 있는지를 검토한 후 2021년 연말에 역사적인 실적 분리가 가속화된 미국 주식 시장의 결과에 대해 설명할 것이다.

Apple Price Action and Call Activity 2021년 12월 1일

블랙 프라이데이의 공포 이후 애플 주가는 2021년 11월 29일 월요일 거래 주간으로 치솟았다. 이러한 매수세는 11월 30일 화요일에 이어 12월 1일 수요일에 정점을 찍었다. 수요일의 가격행동은 애플 일일주가의 단기 그래프에서 극우 쪽의 검붉은 촛불이 아래를 보여준다.

(출처: 작성자, StockCharts)

이날 애플 주가는 장중 한때 주당 170.30달러까지 치솟으며 164.77달러의 종가를 기록하며 소폭 하락세로 후퇴했다. 표면적으로는 호가행위로 보였지만 표면적으로는 애플 주식에 대한 콜옵션 광풍이 불었다. 이를 설명하기 위해 낮 동안 여러 차례 스크린샷을 제공했다.

먼저 2021년 12월 1일 오전 9시 50분 EST에서는 2021년 12월 3일 금요일, 만료일 기준 애플 $170 스트라이크 콜옵션 8만351건이 거래됐다.

(출처: 작성자 스크린샷)

당시 애플의 주가는 콜옵션 매수에 힘입어 상승세로 돌아서 주당 170달러까지 오르기 시작했다. 이 등반은 아래 10:23 AM EST 스크린샷이 보여주듯이 잠시 멈췄다.

(출처: 작성자 스크린샷)

잠시 주춤했음에도 불구하고 콜옵션은 오전 10시 23분에 15만3704건의 계약이 구매되는 등 공격적 구매를 이어갔다. 애플 주가는 1시간도 안 돼 이날 오전 11시14분(미국 동부 표준시 기준)까지 27만8538건의 거래가 이뤄지면서 주당 170달러 선으로 밀려났다.

(출처: 작성자 스크린샷)

흥미롭게도, 그 시점에, 170달러짜리 파업 전화의 구매자들은 만약 그들이 전날의 종가에 이 전화들을 샀다면, 당일 208%의 증가를 기록했다. 분명히, 이러한 통화 구매자들은 대부분 현실적이지 않았지만, 위에서 보여진 2021년 12월 1일부터 나의 첫 스크린샷을 보더라도, 오전 9시 50분부터 오전 11시 14분까지 170달러짜리 애플 12월 3일 전화에서 93%의 이윤이 있었다. 확실히 나쁜 하루의 일은 아니었고, 당신은 왜 이런 단기 콜 플레이에 빠른 돈 타입이 끌리는지 이해할 수 있다. 그러나 단점이 있고 우리는 거래일 후반에 그것을 보았다.

거래일 동안 애플 주가는 SPDR S&P 500 ETF(SPY)와 인베스코 QQQ 트러스트(QQQQ Trust)가 측정한 폭 넓은 주식시장처럼 하락세로 돌아섰다. 오후 2시 53분까지 가격이 하락하면서 애플은 오전 9시 50분 EST 가격을 밑돌았다.

(출처: 작성자 스크린샷)

위에서 거래된 애플 사의 3일 통화량을 보십시오. 그리고 만약 당신이 어떤 맥락을 가지고 있다면, 그것은 정말로 주목할 만한 겁니다. 오후 2시 53분에, 170달러짜리 스트라이크 계약 중 467,462건이 거래되었다.

오후 4시 현재 이 물량은 51만9000건을 넘어섰다. 불행하게도, 전화 구매자들의 경우, 애플 주식의 반전은 오전 9시 50분에 구매한 170달러짜리 스트라이크 계약이 구매 가격보다 약 62% 하락했다는 것을 의미했다.

(출처: 작성자 스크린샷)

위에서 보여진 일련의 스크린샷은 2021년 12월 1일 수요일에 애플의 감마호 통화 압착을 자세히 묘사했다. 믿거나 말거나, 이 글을 쓰면서 2021년 12월 2일 목요일에 이런 일이 계속되었는데, 다음 절에서 자세히 설명하겠다.

Apple Price Action and Call Activity 2021년 12월 2일

블룸버그 통신은 애플이 아이폰13 수요가 예상을 밑도는 추세를 보이고 있다는 공급 업체에 보낸 메시지를 상세히 보도했다.

이는 골드만삭스(GS) 애널리스트 로드 홀이 재확인한 것으로, 이 '찾아가는 알파' 게시판에 포착됐다.

(출처: 탐색 알파)

특히 로드 홀에서 애플 주식에 접근하지 말라는 메시지가 더 명확해질 수는 없었으며, 애플 주식은 목요일의 거래에서 주당 158달러 미만으로 하락세로 개장했다.

(출처: 작성자, StockCharts)

그러나 애플 주가는 수요일의 매도가 끝난 후 상승폭이 확대된 지수와 다른 채널 체크 소스에 의해 부분적으로 상승하면서 빠르게 회복되었다.

흥미롭게도, 단기 통화 구매자들은 애플 주식에서 다시 2021년 12월 2일 목요일 오후 1시 9분까지, 이 통화 구매자들은 오늘 거래 시간에만 애플의 160달러, 162달러 50센트, 그리고 12월 3일 165달러 이상의 계약을 구매했다.

(출처: 작성자, StockCharts)

투기로 이 연습을 통해 생각한 170달러짜리 콜 구매자들은 하룻밤을 묵었더라면 거의 전폭적인 손해를 보았다. 이것은 중요한데, 왜냐하면 그 통화들이 쓸모없는 것으로 소멸됨에 따라, 이 현대 금융 폭도들의 통화 구매력이 줄어들기 때문이다. 이 점에 유의하여 오늘 160달러, 162달러 50센트, 165달러짜리 파업 가격에 구매한 모든 통화에 대해 어떻게 되는지 주목하십시오.

자본시장 확대와 시사점

주식시장 수면 아래 시장 폭은 크게 악화되고 있으며 S&P 500 지수(SP500), 다우존스 산업평균지수(DIA) 등 주요 시장 기압계는 소수의 증권에만 떠받치고 있는 추세다우존스 산업평균지수(DIA) 등 주요 시장 기압계들이 점점 늘어나고 있다. 시가총액이 2조7000억달러에 육박하는 애플은 마이크로소프트(MSFT), 아마존(AMZN), 알파벳(GUGL), 엔비디아, 테슬라와 같은 주식과 함께 선별된 소수의 안전지대에 속한다.

공교롭게도, 많은 포트폴리오 매니저들이 널리 분산된 테이프에서 저조한 성과를 거두었기 때문에, 이러한 대규모 성과 리더들에게 서둘러서 더 많은 분산을 부채질하고 있다.

다시 말하지만, 1999년 말, 특히 1999년 12월과 비슷하게, 이것은 말 그대로 그것의 주변의 모든 산소를 소비하고, 더 빠르고, 더 강한 불을 일으키면서도 더 빨리 소진할 수 있는 장을 마련해주는 시장에서 마지막 숨통을 틔우는 것일지도 모른다.

우리가 말하고 있는 바로는 이미 그 소진 현상이 일어나고 있다. 현재, 그것은 많은 시장 지표의 바로 아래에 있다. 더 깊이 들여다보면, 넓이가 분명히 좁아지고 있지만, 그것은 숨겨져 있다. 시간이 지나면 이런 시장 피해의 증거가 드러날 것이다. 2021년 각각 71.0%, 58.3%의 주가 분화율을 보인 펠로톤 인터렉티브(PTON)와 질로그룹(Z) 등 과거 시장 경쟁업체들의 주가만 놓고 보면 앞으로 어떤 일이 벌어질지 가늠할 수 있다.

(출처: 작성자, StockCharts)

기술 혁신가들을 더 폭넓게 지원하는 ARK 이노베이션 ETF(ARKK)도 2021년 21.1% 하락했다. 이는 표면적으로 주식시장 악화의 또 다른 예를 보여준다.

(출처: 작성자, StockCharts)

앞서 나는 올 하반기 이 두 기사를 쓴 적이 있는 ARK 이노베이션 ETF에 대해 곰곰이 생각해 왔다.

• ARKK: 왜 캐시 우드가 상품 가격에 베팅하는 것이 잘못된가?
• ARK Innovation ETF: Is Is On the Horizon

사후판단의 이점으로 인해 ARKK 주식은 지금까지 현저하게 저조한 실적을 보였으며, 더 최근에는 2021년 8월 10일 저의 이 스냅숏처럼 더욱 저조한 실적을 보이고 있다. 좀 더 자세히 보면, ARKK 주식은 그 기간 동안 S&P 500 지수가 3.1% 상승했던 것에 비해 19.5% 하락했다.

(출처: 저자의 2021년 8월 10일 SA 기사)

ARKK의 최대 지주회사인 테슬라는 현재까지 52.5%의 점유율을 기록했는데, 이는 ARK 이노베이션 ETF 내 나머지 보유지분의 저조한 규모를 보여준다.

(출처: 작성자, StockCharts)

나스닥(NDAQ)에서 신저점을 기록하는 종목과 나스닥(NDAQ)의 순전한 차이는 제시 펠더가 2021년 11월 17일 발행한 우수 기사에서 지적한 대로 지난 20년간 약 7차례밖에 발생하지 않았다. 그 글에서, 그는 이 표를 사용해 유사한 시장 분산 사례를 계량화했다.

(출처: 제시 펠더)

제시의 테이크아웃은 투자자들이 앞으로의 변동성에 대비하기 위해 안전벨트를 매야 한다는 점이었고, 오늘날 시장 규모가 얼마나 확대되었는지를 감안할 때, 그것은 절제된 표현이 될 수 있다.

더 넓은 시장이 붕괴될 수 있을까?

확실히, 우리가 1999년 말과 2000년 초에 보았던 것처럼, 정상 평가 기압계의 모든 앵커들이 사라진 경우가 있을 수 있다. 하지만, 다시 한 번 말하지만, 내가 말했듯이, 우리는 이미 오늘 이 시점을 한참 지났다고 주장할 수 있다. 그리고 거기서 나는 이미 현대 시장 역사상 가장 큰 거품인 목적지를 의미한다.

마무리 생각: 애플은 최후의 도미노 중 하나이며, 팁을 주면 시장 전체가 영향을 받을 것이다.

미국 최대 시가총액 기업으로서, 그리고 SPDR S&P 500 ETF와 인베스코 QQQ 트러스트 양쪽에서 지배적인 위치를 점한 애플의 가격 행동은 미국 시장의 구조에 반향을 불러일으킨다. 감마 스퀴즈 콜 구매자가 더 넓은 주식 시장이 하락을 경험함에 따라 가장 큰 시가총액 지분을 부담할 수 있다면 그 결과를 생각해 보라. 이러한 가상의 환상은 11월 30일 화요일, 마이크로소프트, 아마존, 알파벳, 페이스북(FB) 등 애플의 거대 기술주들이 거의 모두 물질적으로 하락했고 애플 주가는 단기 콜옵션의 비상한 투기로 인해 중력에 저항하면서 현실화되었다.

이 투기세력은 2021년 12월 1일 수요일에 벽에 부딪혔지만 같은 시장 참가자들이 다시 카지노로 돌아와 2021년 12월 2일 목요일에 다시 내기를 걸었다. 만약 이 단기 감마선 압박이 오늘 실패한다면 아래를 보라. 애플 주가는 오늘 거래에 앞서 지난 13개 시장 세션 중 11개 세션에서 상승하면서 일일 가격 차트에서 극도로 확장되어 있기 때문이다.

(출처: 작성자, StockCharts)

자랑스러운 인베스코 QQQ 트러스트마저 좌충우돌하며 침체기를 겪고 있는 상황에서 애플이 뒤집힐 마지막 도미노가 되는 것은 시간문제일 수 있다.

(출처: 작성자, StockCharts)

만약 애플이 판매 압력에 굴복한다면, 이것은 더 넓은 시장에서 새로운 지위를 낮출 것이다. 내 관점에서는, 그것은 단지 시간 문제일 뿐이니, 레인 키핀이 말하듯이, 팝콘을 준비해라. 완전한 공개로, 나는 애플 주식에 대해 약해졌고, 그에 따라 풋옵션을 통해 표현된 나의 짧은 포지션을 늘렸다. 중요한 것은, 내가 애플 주식에 항상 약했던 것은 아니며, 실제로 2016년 5월 다른 변곡점에서 극도로 강세였다는 점이다.

(출처: 저자의 2016년 5월 13일 SA 기사)

더 큰 그림의 관점에서 보면, 역방향으로 작용하는 시장 구조의 인식 지점이 눈앞에 와 있다. 앞으로 나아가야 할 것은 오늘날의 시장 거물들이 비틀거리는 것 뿐이며, 애플은 가장 뛰어난 시장 거물이다. 더 나아가 마지막 남은 리더들이 결국 매도 압력에 굴복하게 되면 현재의 시장 구조와 소극적인 펀드 흐름은 역효과를 낼 것이다.

결국, 이러한 불필요한 순환은 1990년대 후반과 2000년대 초반의 초정밀화된 기술집약적 자금으로 작용했다. 이 노트에, 제이콥 인터넷 기금 (JAMFX)을 기억하는가?

그 시대로부터 배운 교훈은, 내가 생생하게, 그리고 개인적으로 찰스 슈워브 주식회사의 주식 중개인으로서, 가격 행동, 자금 흐름, 그리고 가장 중요한 것은 가치평가에 관심을 기울이는 것이었다. 불행히도 오늘날 많은 시장 참여자들은 1990년대 후반과 2000년대 초반의 투자자들과 같은 교훈을 얻을 것이고, 그러한 학습 경험은 고통스러운 경험이 될 것이다.

역대 최고의 거품이 꺼질 때, 현대 시장 역사상 가장 나쁜 연간 수익률이 예상되는 현재의 투자 배경을 감안할 때, 당신은 당신의 부를 어디에 두기를 원하는가?

(출처: GMO)

1990년대 후반과는 다른 동인들에 의해 주도되었고, 그 당시에는 소극적인 투자가 일반적인 투자 파이에서 훨씬 적은 부분을 차지했기 때문에, 오늘날 우리는 투자자로서, 훨씬 더 불안정한 위치에 있다는 것을 알게 되었다.

(출처: 어드바이저 관점)

따라서 대부분의 투자자들은 오늘날 벼랑 끝에 서서 아래를 내려다보지 않고 위를 올려다보고 있다. 이 무식한 행복은 우리가 정상적인 가치평가 대역에서 얼마나 멀리 떨어져 있는지 가려내고 있으며, 시장의 표면 아래 시장 폭의 악화를 무시하고 있다.

유추를 더 확대하면, 지형은 실제로 일반 투자자가 눈치채지 못한 채 투자자들의 발밑과 손아래로 이동하고 있다. 또 다른 방법은 투자자들의 눈앞에서 투자 지형이 변하고 있다는 것이다. 투자자들은 수십 년 동안 존재해 왔지만 이제는 끝나가고 있는 강력한 세속적 경향에 의해 쉽게 보이지 않게 되었다. 시장에는 상부에 아무도 종을 울리지 않는다는 옛말이 있는데, 그것은 사실이다. 하지만 상대적인 가격 행동을 관찰함으로써, 나는 학구적인 투자자가 시장에서 급증하는 세속적인 동향을 파악할 수 있다고 생각한다.

수년간의 연구 끝에 이러한 변화된 배경을 인식하면서, 나는 지금 몇 년 동안 극도로 좋지 않은 상품 주식에 대해 논의해 왔고, 나는 여전히 우리가 더 장기적인 가격 상승의 초기 이닝에 있다고 생각한다. 이 점에 비추어 볼 때, 평균 무역으로의 회귀는 이제 막 시작되고 있다.

(출처: 작성자, StockCharts)

상품 부문의 투자자들은 금융이 인플레이션 기대감과 장기 금리 상승의 혜택을 받을 것이기 때문에 금융을 제쳐놓고 연구해야 한다. 더 큰 그림을 이해한 뒤 상향식 펀더멘털에 대한 이해를 하는 것이 성과에 대한 관건이 됐고, 참여자들이 이 같은 현실을 확인하면서 쉽지 않은 길이다. 그러나, 덜 걸리는 길은 때때로 더 나은 것이고, 나는 전통적인 주식, 채권, 부동산이 현재의 가격 수준에서 매우 낮은 시작 가치와 매우 낮은 미래 예상 수익을 제공하므로, 오늘날에는 확실히 믿고 있다. 좀 더 구체적으로 말하자면, 상품과 상품 주식, 그리고 특정 유가증권을 포함한 인기 없는 자산과 자산계급은 역사적 기회가 있었던 곳이고, 그것이 바로 내가 볼 때 아직도 서 있는 곳이다.